恒瑞医药:厚积薄发 “六星”闪耀

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核心观点:制药行业政策和法规的一系列变化。过往销售带动的市场环境正逐步转变为以产品为驱动力,创新药物将逐步占领市场,研发实力已成为企业的核心竞争力。该公司是国内领先的创新药物公司。近二十年来,它一直在大力研究和开发创新药物,现已进入丰收期。在过去的18年中,已批准了重产品,例如吡咯烷,19K和carelibe单克隆抗体,预计到2020年将达到6。创新药物正在销售中,创新药物所占比例的增长有望加速公司的业绩。同时,随着研发实力的不断提高,公司的创新药物也逐渐走向全球。本文就公司的研发实力和进步变化,从实际案例出发,从多种角度,对公司上市和即将上市的六种创新药物进行年度综述,包括产品特性,竞争力和市场潜力。深入研究。

在过去的20年中,该公司投资了中国的创新药物,并在中国开展业务。不断研发创新药物是公司根深蒂固的发展战略。近十年来,中国的R&D经费超过了100亿元。从上市的艾力考昔,阿帕替尼到吡咯烷,carelibizumab等,到SHR1501,SHR1701和其他项目领域的免疫治疗领域的临床阶段,该公司已经从中等到快速发展。发展原始新药。现在,临床阶段有30多个创新药物管道,其中10个处于第三阶段。预计该公司将在未来5年中每年保持2-3种新药的上市速度。到2021年,创新药物的比例预计将超过50%。 %。目前,国外有许多新药正处于临床阶段。预计第一批药物将在2021-2022年上市,创新药物之路将逐渐从中国走向世界。

阿帕替尼:根据胃癌的适应症,大量新的适应症基于临床实际需求。在研究中,富裕的研究人员已开始研究,并与Carelibizumab具有强大的协同作用。卡雷珠单抗上市后,有望再次将阿帕替尼带入快速增长期,高峰期销售额有望达到30亿元。

卡瑞珠单抗:国内PD-1/L1市场潜力有望超过400亿元,并将在2019年进入爆发期。预计将来将达到80亿的峰值销售。

Pirrotinib:临床数据出色,有望成为中国HER2 +乳腺癌二线治疗的标准治疗方法。预计许多临床研究将成为HER2 +乳腺癌的全过程。预计在中国将达到30亿美元的销售高峰,并有望进入市场。海外市场。

19K:具有独立通用名,具有更好潜力的长效美白药物,有望在下半年实现全国医疗保险准入,并有望达到20亿美元的销售高峰。

Averyoxib:骨和关节药物市场潜力巨大。艾若希卜地区的细分市场竞争态势良好。产品得益于市场改革,预计将达到10亿以上的销售高峰。

利马唑仑:预计于2019年底前上市,具有良好的安全性和咪达唑仑的药代动力学特性显着改善。预计它将部分取代丙泊酚和咪达唑仑,销售高峰超过10亿。潜在。

盈利预测与投资建议: 我们预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 53.4亿元、 67.8亿元、 87.2亿元,同比分别增长 31.2%、 27.2%和 28.5%。 我们给予公司仿制药及已上市创新药阿帕替尼、吡咯替尼利润 30-35倍估值,对应2020年市值 1800-2100亿元; 对公司创新药梯队进行 DCF 估值,折现系数8%,已考虑后续不同阶段创新药的上市概率, 对应 2020年价值 2013亿元,公司 2020年合计整体市值 3813-4113亿元,对应目标区间 86-93元,维持“买入”评级。

风险提示事件: 新药研发不达预期的风险;药品降价风险。

(责任编辑:DF515)