中信建投:环保倒逼焦炭行业升级 大概率震荡偏多

国际新闻 浏览(1042)

?

J1909.png

热点

自选股票

数据中心

市场中心

资金流动

模拟交易

客户端

总结:

在宏观层面,全球经济增长可能逐渐放缓,在结构转型期间叠加中国经济不可避免的痛苦。世界主要经济体正面临更大的挑战,整个大宗商品将继续承受压力。

在2019年下半年,焦炭行业仍面临环保压力,迫使行业升级,也将淘汰部分落后产能。虽然山西等地的产能有所增加,但由于产能的淘汰,总产量将保持稳定的下降趋势。下半年,下游钢厂的生产措施有限,但焦化企业限制生产的可能性高于钢厂,下半年基础设施的需求将被释放。因此,焦炭的大概率会波动。可口可乐期货表明,2150将在该栏上做得更多。

一,市场回顾

2019年上半年,黑色产业链的各种品种呈现出反弹的大趋势。在1月份的快速反弹之后不久,它在2月,3月和4月迎来了大幅波动。最后,5月和6月出现了调整,并在6月底再次出现反弹。上半年,震荡整体趋势强劲,部分品种上涨。幅度更大。在下半年“黄金九月十一”旺季的影响下,预计下游需求将继续增加,产业链整体需求可能会有较大幅度提升。因此,2019年的高价概率将在下半年更大。

图1:可乐盘价格(元/吨)

0aa6-iaqfzyv1642384.jpg

Bo Yi Master,CSC期货

图2:焦炭期的当前价格差异图(元/吨)

aa89-iaqfzyv1642459.jpg

Wind,CSC期货

2019年上半年焦炭平均价格与去年同期基本持平。焦炭的季节性趋势也与往年一致,但总体震荡范围有收敛趋势。从盘面趋势和行业集中度来看,我们判断焦化行业正在加速走向成熟,2018年焦化企业在环保和生产限制方面取得阶段性成果。然而,低于预期,大型焦化企业的开工率仍然高于上一年。焦化企业的有限生产没有增加,焦炭产量与上年同期相比呈增长趋势。但是,从开工率来看,焦炭产量增加的贡献主要来自大型焦化企业。上半年,大型焦炭企业的开工率保持在80%以上,比中小型焦炭企业高出约10%。因此,我们认为焦化行业仍处于加速洗牌的过程中,大型行业的市场份额也将扩大。报告发布初期,山西地区发布了“环境评论”文件,并将介绍山西省的具体整改政策。因此,我们判断下半年的政策方面将加速焦化行业的最终转型,焦炭将在下半年继续波动。

2.焦炭供需形势分析

焦炭产量增幅超出预期,产业升级效应明显

2018年,焦炭企业开始实施环保和限产,河北,山东等焦炭生产省同步开展环保生产和优质产能替代,加快产业转型。与焦化行业的上游和下游相比,由于行业集中度低,生产能力分散,民营企业参与度高,焦化行业比钢铁行业和采矿业慢。 2018年以后,环保和生产限制政策取得了阶段性的胜利,焦化企业的产能替代任务仍然比其他行业更大。徐州焦化企业的产业转移计划将在2020年前继续完成。今年上半年,环保专题相对冷清。主要原因是政府在去年下半年提出环境保护不能“一刀切”,“一厂一策”等相关政策后,企业等待具体的环保政策和具体政策。实施时间。因此,焦炭产量超过了今年上半年市场“预期”增长7.78%,但产量增长的主要贡献来自大型焦化企业。产量意外增加并不意味着放宽环保政策。相反,它表明环境保护和生产限制政策刺激了该行业的规模效应。由于大型焦炭企业具有较强的转型升级能力,并有能力快速筹集资金改善环保设施,生产的释放也是合理的。

图3:焦炭供需平衡表

8b2d-iaqfzyv1642443.jpg

Wind,CSC期货

图4:黄瓜累积产量及其增长率

dade-iaqfzyv1642475.jpg

Wind,CSC期货

在2019年上半年,焦炭产量“意外地”增加。一方面,下游钢厂粗钢产量增加超出预期,刺激了对焦炭的需求。另一方面,环保政策得到升级和完善,使焦化行业能够释放出高质量的生产能力。随着近期山西和陕西环境保护政策的出台,焦化行业环保措施的高概率将在下半年实施。因此,我们预计今年下半年焦炭产能将出现一定的下降趋势,焦炭供应趋紧。

图5:焦化企业的开工率(%)(100)

e15e-iaqfzyv1642524.jpg

Wind,CSC期货

自2019年1月以来,大型焦化企业和中小型焦化企业变得越来越繁荣。 2019年1 - 6月,大型焦炭企业平均开工率为82.82%;中焦化厂的平均开工率为75.28%;小型焦化厂的开工率为74.57%。焦化行业的生产能力集中度集中在“规模”企业。可以预见,随着产能越来越集中于大型焦化能力,预计焦炭生产成本将下降。

三,库存情况

焦化厂库存操作低,投机性增强

图6:焦炭库存(10,000吨)

836c-iaqfzyv1642585.jpg

Wind,CSC期货

图7:国内大中型钢厂和焦炭企业:平均焦炭库存

bec7-iaqfzyv1642578.jpg

Wind,CSC期货

与焦煤一样,焦炭港库存也突破了历史高位。根据Mysteel的数据,截至2019年6月底,北方四个港口的焦炭库存为466万吨,高于去年同期的186万吨。然而,正如焦煤港库存中存在“泡沫”一样,焦炭港库存也存在由于环保要求而禁止周边地区分散存储点的情况,但高的原因很高焦炭库存只是一小部分。 2018年下半年,计划实施江苏省徐州焦化厂搬迁计划。与此同时,2019年上半年,山西和陕西焦化厂环境整治的传闻将继续发酵。因此,从开工率的角度来看,焦化厂已在上半年开始工作,同时,向中间商出售货物的情况。因此,在环保政策的传言下,中间商人乐于接受炒作,导致今年港口库存新高。

总体而言,焦炭港口的高库存主要是由贸易商的投机引起的。正如市场预期的那样,山西焦化环保和生产限制的传言继续发酵。但是,从目前的港口库存水平来看,如果山西的限产不像预期的那么严重,短期内库存率不会太快。但是,考虑到自今年年初以来已经断开的大型基础设施项目对黑色系统需求的支持,焦化企业的环境保护任务较重。今年下半年焦炭供应紧缩将支撑焦炭价格下跌,甚至是去年7月的价格疯狂。上市。

四,结论和市场前景

4.1结论

在宏观层面,伴随着贸易摩擦的负面影响,主要经济体目前显示出经济增长放缓的迹象,全球经济将在下半年继续经历下行痛苦。在经历了财政刺激带来的经济复苏之后,美国逐渐出现疲劳迹象。面对经济下滑的风险,美联储的态度也相应地从老鹰变为鸽子,给市场一定的降息,这将在一定程度上减缓经济下滑,并使其他经济体拥有更灵活的货币政策空间。

在2019年下半年,出口和消费仍难以显着恢复;投资不会全面推广为“大洪水灌溉”,而是关键行业的重点投资;财政政策仍将侧重于减税和减费,同时增加支出。振兴股票;货币政策考虑了反周期调整,促进了经济结构的转型升级。更为明显的是,目前的国内政策并没有将稳定置于绝对的主要地位,而是保持战略实力而不是推迟经济结构的转型升级。因此,我们认为2019年下半年经济增长率将稳步下降,但经济质量将进一步提升。

由于经济压力下行压力,终端需求放缓,但总体而言,总投资量仍保持稳定增长趋势,整个黑色产业链不应过度悲观。

4.2市场展望

在2019年下半年,焦炭行业仍面临环保压力,迫使行业升级,也将淘汰部分落后产能。虽然山西等地的产能有所增加,但由于产能的淘汰,总产量将保持稳定的下降趋势。下半年,下游钢厂的生产措施有限,但焦化企业限制生产的可能性高于钢厂,下半年基础设施的需求将被释放。因此,焦炭的大概率会波动。可口可乐期货表明,2150将在该栏上做得更多。

中信建设投资期货

新浪声明:新浪发布此文章的目的是传递更多信息,并不意味着同意其观点或确认其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运营,风险自负。

主编:宋鹏